AAM制造商计划通过与特殊目的收购公司合并上市以筹集数十亿美元。
在先进空中交通(AAM)领域中,通常其公司的领导者都很会讲故事,他们讲述的故事在公司与特殊目的收购公司(SPAC)合并上市、并筹集数十亿美元的计划中发挥着核心作用。
但是,随着美国证券交易委员会(SEC)希望修改管理SPAC的规则,未来AAM公司可能会发现他们讲述故事可能更加困难。
Archer、Joby Aviation、Lilium和Vertical Aerospace等公司都在计划与SPAC合并,随着其他有希望踏入门槛的公司追逐更多的资金以将其飞机推广,更多的合并交易即将到来。
乍一看,这些公司讲述的故事很相似。故事中都将其公司团队描述为技术先进、经验丰富,在这个万亿美元的市场中处于领先地位,而且公司的商业计划可以迅速产生数十亿美元的收入。
然而仔细分析,这些故事之间仍有很大的不同。随着初创公司今年努力完成合并,这些故事通过精明的投资者和分析师的演讲而被广为人知。 与SPAC合并已成为通过上市筹集资金的一种流行方式。传统上,初创公司上市采用的首次公开募股(IPO)的定价由股票发行时的市场条件决定,因此价格可能难以预料,而与SPAC合并可以更快地完成收购,且价格更有保证。
但是,与SPAC合并在AAM市场上受欢迎的一个关键原因是,这样形式的合并允许在公司尚未产生收入时,根据对其财务潜力的预测进行估值。这与传统的IPO截然不同。
通过讲述行业增长的故事来吸引投资者,对于希望领导这个尚不存在的市场中的公司至关重要,这些公司都需要数十亿美元的资金来对新型eVTOL飞行器进行开发、认证、生产和运营。
通过SPAC上市的公司可以通过作出前瞻性的陈述为投资者提供指导,美国证券立法中的“避风港”条款可保护它们免于私人诉讼。但是IPO 没有这种保护,IPO的公司也被禁止进行市场预测。 SPAC的操作也是从IPO开始,随后与目标公司的合并称为 de-SPAC,而且合并被认为受到“避风港”原则的保护。这使得公司可以通过PPT上的增长对未来目标进行预测,并证明数十亿美元的估值是合理的。
但未来这个情况可能会发生变化。为了应对近期跨多个行业的“交易海啸”,SEC正在审查管理SPAC的规则,以及是否应将其与IPO进行相同对待。然而,任何禁止或限制进行前瞻性预测的举措都可能削弱AAM初创公司吸引投资的能力。
当然这是未来不确定的事情,而尽管可能会有一些小问题,但Archer、Joby、Lilium和Vertical公司在未来几个月内仍有望通过上市而筹集数十亿美元。
在合并完成之前,SPAC的股东将投票决定他们的投资是转换为公司的股份还是在公司取得利润后再以现金形式来偿还。从历史上看,如何操作与SPAC的交易方式密切相关——当股价低于10美元的 IPO 价格时,以现金偿还的比例会增加。在7月12日,所有AAM公司的SPAC合并股价均低于10美元。
而为弥补这一潜在的不足,SPAC交易通常伴随着PIPE(对公共股权的私人投资)。SPAC 发起人将机构投资者带到了谈判桌前,PIPE 的性质是 AAM与SPAC 之间不同的一个要素。